（轉(zhuǎn)載 時(shí)代財(cái)經(jīng)）

成立36年至今，中國(guó)聯(lián)塑已形成一核多翼的戰(zhàn)略布局

延伸主業(yè)協(xié)同發(fā)展已成當(dāng)前諸多龍頭企業(yè)的重大戰(zhàn)略方向，通過橫向或縱向一體化協(xié)同布局，企業(yè)在做大做強(qiáng)主業(yè)的同時(shí)，將主業(yè)長(zhǎng)年積累下來(lái)的優(yōu)勢(shì)資源，延伸共享至更多新業(yè)務(wù)與新領(lǐng)域，從而獲得強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

誕生于佛山這一制造業(yè)重鎮(zhèn)，作為塑料管道龍頭企業(yè)，中國(guó)聯(lián)塑（2128.HK）在協(xié)同戰(zhàn)略的實(shí)踐方面無(wú)疑走在了行業(yè)前列。

成立36年至今，中國(guó)聯(lián)塑已形成一核多翼的戰(zhàn)略布局。在鞏固管道主業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，基于管道主業(yè)在資金、人才、渠道、品牌、客戶等方面的深厚積淀，公司延伸進(jìn)入了防水、新風(fēng)等朝陽(yáng)細(xì)分領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)資源共享與低成本擴(kuò)張，協(xié)同效應(yīng)日趨顯著，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

基建發(fā)力屋頂光伏成風(fēng)口，防水迎新一輪利好

歲末年初，中央再次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，基建則成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。

近日發(fā)布的《政府工作報(bào)告》指出，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，要開工一批具備條件的重大工程、新型基礎(chǔ)設(shè)施、老舊公用設(shè)施改造等建設(shè)項(xiàng)目；要積極擴(kuò)大有效投資，圍繞國(guó)家重大戰(zhàn)略部署和“十四五”規(guī)劃，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。

從各地政府工作報(bào)告中對(duì)今年經(jīng)濟(jì)工作的部署來(lái)看，涉及5G基站、城際高速鐵路和城際軌道交通、大數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的“新基建”被頻頻提及。相較傳統(tǒng)基建，“新基建”具有涉及領(lǐng)域多、覆蓋范圍廣、經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)作用強(qiáng)的特點(diǎn)，是擴(kuò)大有效投資的重要支撐。

新基建標(biāo)志性項(xiàng)目——“東數(shù)西算”工程尤為引人關(guān)注。2月17日，“東數(shù)西算”工程正式全面啟動(dòng)，將在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏8地建設(shè)國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)，并將打造10個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群。據(jù)估算，“東數(shù)西算”工程每年將帶動(dòng)投資近4000億元，涵蓋土建工程、信息通信、基礎(chǔ)軟件、綠色能源供給等產(chǎn)業(yè)。該工程也成為繼“南水北調(diào)”“西電東送”“西氣東輸”后，我國(guó)又一國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略工程，將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生極大的帶動(dòng)效應(yīng)。

防水行業(yè)無(wú)疑是最大受益者之一。防水材料主要包括防水卷材和防水涂料，可在建筑物表面構(gòu)筑防水層，以達(dá)到防水和增強(qiáng)抗?jié)B漏的目的，目前廣泛應(yīng)用于房屋住宅、市政基建、工業(yè)廠房、商用建筑（包括數(shù)據(jù)中心、5G基站）等領(lǐng)域。可以預(yù)見，在穩(wěn)增長(zhǎng)、大基建發(fā)力的背景下，防水行業(yè)將迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)機(jī)遇。

城市更新與地產(chǎn)投資也為防水行業(yè)帶來(lái)了龐大的增量需求。

國(guó)務(wù)院此前印發(fā)《關(guān)于全面推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的指導(dǎo)意見》，要求力爭(zhēng)在“十四五”期末基本完成2000年底前建成需改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)的改造任務(wù)；今年的政府工作報(bào)告也指出，要有序推進(jìn)城市更新，再開工改造一批城鎮(zhèn)老舊小區(qū)。而據(jù)住建部摸排，全國(guó)2000年底前建成的老舊小區(qū)約17萬(wàn)個(gè)，建筑面積約40 億平方米，涉及上億人。建筑翻新改造均涉及防水材料的更換升級(jí)，這也意味著，“十四五”期間大量老舊小區(qū)改造將對(duì)高品質(zhì)防水材料產(chǎn)生龐大需求。

地產(chǎn)投資方面，去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求。這也普遍被市場(chǎng)解讀為釋放出了地產(chǎn)企穩(wěn)的信號(hào)。另?yè)?jù)中房網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年1月全國(guó)共發(fā)布房地產(chǎn)調(diào)控政策66次，其中寬松性政策數(shù)量連續(xù)第二個(gè)月超過緊縮性政策。在政策環(huán)境持續(xù)改善、地產(chǎn)企穩(wěn)信號(hào)強(qiáng)烈的背景下，地產(chǎn)行業(yè)對(duì)防水材料的需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)。

低碳經(jīng)濟(jì)也為防水行業(yè)帶來(lái)了嶄新的藍(lán)海市場(chǎng)。建筑行業(yè)是我國(guó)能耗大、碳排放較多的行業(yè)，隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，建筑行業(yè)節(jié)能減排勢(shì)在必行，以分布式為顯著特征的屋頂光伏成為重要趨勢(shì)。

屋頂光伏的主要表現(xiàn)形式為BAPV（建筑后光伏）和BIPV（建筑一體化光伏），前者多用于存量建筑，后者多用于新建建筑。防水設(shè)計(jì)是屋頂光伏工程中必不可少的一環(huán)，包括TPO、PVC在內(nèi)的高分子卷材因較好的性能成為最適合屋頂光伏的卷材產(chǎn)品。據(jù)中信建投證券測(cè)算，預(yù)計(jì)2022年-2025年屋頂光伏可為防水卷材帶來(lái)年均131億元的新增市場(chǎng)規(guī)模。

作為國(guó)內(nèi)大型家居建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，中國(guó)聯(lián)塑也看好防水賽道并積極布局。2017年，中國(guó)聯(lián)塑就已進(jìn)入家裝防水領(lǐng)域；2021年5月，中國(guó)聯(lián)塑收購(gòu)了中油佳匯及子公司部分股權(quán)，進(jìn)一步加大在防水領(lǐng)域的布局。

頻頻加碼防水行業(yè)的背后，是中國(guó)聯(lián)塑主業(yè)延伸、協(xié)同拓展的戰(zhàn)略思路。防水材料的應(yīng)用領(lǐng)域主要包括房屋建筑、市政基建、城市軌交、地下管廊、工業(yè)廠房、商用建筑等，這與中國(guó)聯(lián)塑管道主業(yè)的應(yīng)用領(lǐng)域高度重合，公司可將管道主業(yè)在資金、品牌、渠道、客戶等方面積累的深厚資源共享至防水行業(yè)，持續(xù)為該新業(yè)務(wù)賦能，從而實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張、協(xié)同發(fā)展。

作為行業(yè)首家廢料零添加、上下游一體化專業(yè)公司，中國(guó)聯(lián)塑旗下中油佳匯的防水產(chǎn)品已覆蓋市政、民用、家用、光伏等應(yīng)用領(lǐng)域。尤其在光伏防水領(lǐng)域，中油佳匯生產(chǎn)的JH-P500 熱塑性聚烯烴（TPO）防水卷材具有較好的性能，具備殺入光伏賽道的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

毫無(wú)疑問，在基建、城市更新、地產(chǎn)、屋頂光伏等領(lǐng)域，防水材料均大有用武之地，未來(lái)想象空間巨大。中國(guó)聯(lián)塑憑借自身資源延伸進(jìn)入該領(lǐng)域，有望開拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，持續(xù)拓寬未來(lái)發(fā)展空間。

圍繞水電風(fēng)熱延伸布局，聯(lián)塑加碼千億新風(fēng)市場(chǎng)

事實(shí)上，中國(guó)聯(lián)塑延伸主業(yè)的邏輯異常清晰。從近年的動(dòng)作來(lái)看，其業(yè)務(wù)布局基本圍繞水、電、風(fēng)、熱等與民生息息相關(guān)的領(lǐng)域展開。其中，管道管材、防水材料與用水防水有關(guān)，管材管件、電線與用電有關(guān)，燃?xì)夤艿琅c用熱有關(guān)。

在用風(fēng)（空氣）領(lǐng)域，中國(guó)聯(lián)塑收購(gòu)了國(guó)內(nèi)知名新風(fēng)企業(yè)霍爾新風(fēng)，強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入新風(fēng)領(lǐng)域，為客戶提供一站式、一體化的新風(fēng)產(chǎn)品及解決方案，進(jìn)一步打造具有協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)矩陣。

與防水領(lǐng)域相似，新風(fēng)行業(yè)在下游應(yīng)用、銷售渠道等方面與聯(lián)塑管道主業(yè)高度契合，聯(lián)塑的一系列資源同樣可共享至新風(fēng)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)又一新拓業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。據(jù)悉，霍爾新風(fēng)成立于2005年，是一家集新風(fēng)凈化產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)，連續(xù)多年被評(píng)為新風(fēng)行業(yè)十大品牌，并參與了《通風(fēng)系統(tǒng)用空氣凈化裝置》、《中小學(xué)空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》等國(guó)標(biāo)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。霍爾新風(fēng)現(xiàn)有科研人員近百人、專利70余項(xiàng)，擁有物理過濾凈化技術(shù)、潔凈保持技術(shù)、專業(yè)靜音技術(shù)、節(jié)能低耗技術(shù)等六大核心技術(shù)，以及壁掛式、柜式、中央式等八大系列55個(gè)單品，并提供家居、校園、辦公、醫(yī)院等多場(chǎng)景新風(fēng)解決方案。

從行業(yè)前景來(lái)看，新風(fēng)行業(yè)的滲透率逐年攀升，需求有望迎來(lái)爆發(fā)期。

新風(fēng)系統(tǒng)指的是將室外新鮮空氣經(jīng)過過濾后送到室內(nèi),同時(shí)將室內(nèi)污濁空氣排到室外的一套獨(dú)立空氣處理系統(tǒng)。在疫情、消費(fèi)升級(jí)、“雙碳”目標(biāo)等影響和推動(dòng)下，室內(nèi)空氣質(zhì)量受到更多居民關(guān)注，新風(fēng)系統(tǒng)的作用也被越來(lái)越多的消費(fèi)者認(rèn)可，整個(gè)行業(yè)即將迎來(lái)爆發(fā)期。

政策法規(guī)也成重要驅(qū)動(dòng)因素。近年來(lái)，我國(guó)密集出臺(tái)了室外污染防護(hù)及室內(nèi)污染控制政策，對(duì)建筑物通風(fēng)換氣、空氣凈化及污染物限值等提出了更高要求，疫情的沖擊則進(jìn)一步增強(qiáng)了這一政策趨勢(shì)。在室內(nèi)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)日益趨嚴(yán)的背景下，各地也陸續(xù)發(fā)布住宅設(shè)計(jì)及新建校園新標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)室內(nèi)通風(fēng)換氣提出具體要求。

比如，2020年5月，國(guó)家衛(wèi)生健康委辦公廳、教育部辦公廳印發(fā)《中小學(xué)校新冠肺炎疫情防控技術(shù)方案》指出，各類學(xué)習(xí)、工作、生活場(chǎng)所要加強(qiáng)通風(fēng)換氣。如使用空調(diào)，應(yīng)當(dāng)保證空調(diào)系統(tǒng)供風(fēng)安全，保證充足的新風(fēng)輸入，所有排風(fēng)直接排到室外；2020年8月，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布《民用建筑工程室內(nèi)環(huán)境污染控制標(biāo)準(zhǔn)》，對(duì)自然通風(fēng)的Ⅰ類民用建筑的最低通風(fēng)換氣次數(shù)提出具體要求；2021年1月，北京市規(guī)劃和自然資源委員會(huì)、北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布《住宅設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)DB11/1740-2020》指出，住宅宜采用自然通風(fēng)與機(jī)械通風(fēng)相結(jié)合的復(fù)合通風(fēng)方式；不設(shè)置戶式新風(fēng)系統(tǒng)的新建住宅宜預(yù)留設(shè)置戶式新風(fēng)系統(tǒng)的土建安裝條件，等等。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，回顧歐美國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)可知，政策強(qiáng)規(guī)定是新風(fēng)系統(tǒng)發(fā)展的直接動(dòng)力，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)建立是產(chǎn)品供給的保障，空氣污染、通風(fēng)換氣和節(jié)能環(huán)保則是根本需求來(lái)源。類比我國(guó)現(xiàn)階段，居民收入提升、中產(chǎn)階級(jí)崛起筑就需求基礎(chǔ)，空氣污染多發(fā)疊加疫情刺激舒適家居需求，住宅設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和新風(fēng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)為行業(yè)健康發(fā)展和工程渠道新風(fēng)需求提供強(qiáng)勁動(dòng)力，新風(fēng)市場(chǎng)未來(lái)空間廣闊。

當(dāng)前新風(fēng)系統(tǒng)在海外市場(chǎng)配套率接近白電，但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，新風(fēng)系統(tǒng)尚屬新品類，正處發(fā)展初期。隨著新風(fēng)系統(tǒng)配置率不斷提高，新風(fēng)系統(tǒng)前置化銷售將進(jìn)入高速發(fā)展。奧維云網(wǎng)預(yù)測(cè)，到2025年我國(guó)新風(fēng)市場(chǎng)規(guī)模或逼近千億。

綜合來(lái)看，進(jìn)入2022年，基建投資加速推進(jìn)，消費(fèi)升級(jí)、綠色低碳成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁動(dòng)力，中國(guó)聯(lián)塑深耕主業(yè)、協(xié)同布局的戰(zhàn)略，將有望開拓更多利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，保障未來(lái)業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)。依托自身深厚資源延伸進(jìn)入防水、新風(fēng)等新興領(lǐng)域，這一管道龍頭也將加速行業(yè)洗牌，推動(dòng)行業(yè)集中度提升，強(qiáng)者恒強(qiáng)的效應(yīng)也將更為顯著。